十大券商策略：A股仍处于牛市中继！幸免参与不足为训的资金悉力

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　　中信证券：小微盘现阶段更需延缓脚步

　　比拟一些高景气也阶段性高位的行业，小微盘现阶段更需要延缓脚步。现时市集对功绩已矣度较高的强产业趋势仍然保持较大的克制，但对148倍市盈率的中证2000和TTM利润为负的微盘股很难找到陆续朝上的合感性。五大行业的估值远比中证2000和微盘股板块合理，夙昔一年的高涨也主要来自于盈利预期不停重塑而非隧说念拔估值。小微盘背后主要如故依靠隧说念的流动性来驱动高涨，结构性的盈利增长照实也存在，但从下到上的合感性加总后在举座上就变得不对理，小微盘举座的盈利增永远不如2015年。从驱能源来看，量化产物、袖珍主动权力产物以及散户孝敬了小微盘的主要增量资金，板块的融资热度升温也远快于权重板块。改日一朝宏不雅逻辑缓缓理顺，微盘+银行的结构可能会面对较大的挑战。因此树立上的策略如故聚焦在五大强产业趋势的行业，同期幸免参与不足为训的资金悉力来往。

　　华泰证券：流动性驱动行情或仍有空间

　　上周A股迎来反弹，来往型资金推动主题行情活跃，波动率上升预期下红利+小微盘的哑铃作风阶段性总结。两融余额创近10年新高、公募报会数目回暖，流动性驱动行情或仍有增量资金复旧。短期半年报密集露出期和新一轮交易谈判下波动或放大，但下行空间相对有限，可能主要以板块轮动的风景消化来往拥堵度压力。7月PPI同比触底，“反内卷”政策初现见效，政策决心和难度均不宜低估。

　　树立上，战术树立挖掘景气改善、具备补涨逻辑的存储、软件、通用自动化、部分化工品、保障、煤炭，以及股息率具备性价比的白电；计谋树立陆续看好大金融、医药、军工。

　　招商证券：从出口超预期和PPI触底看行业采用

　　7月出口超预期改善，要点顺心机电、汽车、集成电路等具有大家竞争力的上风制造限度展现出的增速韧性。PPI降幅持平前值，受益于“反内卷”的玄色、有色、煤炭、光伏产业链等价钱反弹，中下流仍然呈现以量换价的态势。基本面呈现稳中向好趋势。结合历次PPI回升前后的市集认知，行业树立方面，短期仍然保举顺心产业趋势催化、半年报功绩增速权衡高增或改善的非银、化学制药、电力开导、机械、国防军工、蓄意机等。中期来看，待PPI回升趋势进一步明确，要点顺心经济基本面改善带来的顺周期和消耗限度的契机，如基础化工、钢铁、有色、社会劳动、好意思容照看、食物饮料、家用电器等。

　　星河证券：流动性向好下，市集或震憾偏高运行

　　8月5日以来两融余额升至2万亿元上方，但占A股通顺市值、两融来往额占A股成交额规画均处于历史核心水平，远低于2015年峰值。短期来看，流动性向好复旧下，权衡市集守护在震憾偏高核心运行。8月份在政策空窗期和半年报皆集露出期，市集或将处于局部热门轮动行情之中，把抓功绩景气度较强的树立契机。跟着政策笃定的进一步落地，“反内卷”观念仍将是归并市集行情的主题。AI本事更动与新兴产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。“十四五”筹办收官与“十五五”筹办缓缓推动，后续军工板块值得顺心。安全边缘较高的财富中长久树立逻辑依然明晰，提议顺心颐养后的树立契机。可顺心政策提振下的大消耗板块。

　　申万宏源：牛市氛围不会节略褪色

　　牛市干线需要内涵外延、需要更大纵深，现时尚未培育。有后劲成为牛市干线结构的标的主要有两个：一是国内科技冲破激勉行情扩散，二是大家市占率高的制造业作念“反内卷”。牛市氛围不会节略褪色。在牛市干线行情培育前，市集至少能守护夙昔一段期间的市集特征：板块轮动变为不变，微不雅活跃度高，小盘成长陆续占优。有新契机仍要积极参与，个股事件性驱动的逻辑也会有很好的弹性。9月初之前，A股可能反复有行情。9月初之后，A股存在内生颐养压力。相识本钱市集预期政策可能再次发力。期间仍是是牛市的一又友，核心是期间是基本面改善和增量资金流入的一又友。陆续守护2025年四季度好于2025年三季度，2026年会更好的判断。

　　中信建投：牛市中段，顺心赛说念间轮动

　　短期A股陆续超预期上行面对一定阻力，PPI弱于预期、关税平缓契约到期与估值建造完成带来的来往缩量，但A股仍处于牛市中继，回调带来树立良机。现时外洋边缘改善，好意思联储东说念主事变动或普及市集降息预期，好意思元走弱趋势利好新兴市集股市，其中港股相对愈加受益。政策信号下，“反内卷”与宽信用有望促使价钱低位和蔼回升。

　　近期行业轮动加快，提议顺心新赛说念低位细分品种。脑机接口方面，有政策的催化，同期产业链长，触及限度多，容量饱胀大；液冷方面，受AI数据中心扩大建设+风冷升级革新需求有计划刺激，改日潜在空间也较大。两次的军工行情均遏抑于考订遏抑前两周把握，有计划“慢牛”特征，咱们觉得军工可能仍有1-2周的行情。另一方面，航空航天等其他军工细分板块存在轮动需求，要点顺心新质战役力与军贸联系标的，如激光刀兵、雷达、卫星互联网等。

　　华西证券：勿质疑本轮A股行情的上行趋势与市集空间

　　本轮行情增量资金来源稠密。自“9·24”行情启动以来，M1-M2同比增速负剪刀差接续收窄，响应资金活化进度增强，住户的消耗和投资意愿出现边缘回暖迹象。近期两融余额站上10年新高，响应个东说念主投资者风险偏好正在接续回升。在财富树立荒下，牛市想维正促进住户财富树立向权力类财富歪斜，住户增量资金入市将成为本轮“慢牛”行情的攻击驱动，仍看好下半年A股冲击2024年高点。作风上，“十五五”筹办将成为聚焦点，科技成长仍将是改日较长一段期间的政策干线。

　　行业树立上，提议顺心新本事、新成长标的，如国产算力、机器东说念主、固态电板等；红利板块回调后带来再树立契机，如部分低估值中字头；主题方面，顺心自主可控、军工、低空经济、海洋科技等。

　　信达证券：对流动性牛市的分辨判断

　　住户收入增速是增量的观念，而蜕变敞开以来，住户仍是积蓄了大批的存量财富，存量财富的腾挪比增量收入对市集的影响可能更大，当下住户入款/GDP处在历史高位。住户资金流入的实质是住户有较多的入款，而其他财富收益率不高、股市赢利效应回升，每一轮牛市住户资金流入股市的渠说念都会略有各别。杠杆资金不是流动性牛市的必要要求。当今股市的涨幅比拟2014—2015年牛市还小好多，面前这一惦念可能还尚早。而况历史上ETF份额逆势波动对市集的影响，往往会滞后市集高点或低点较万古期。住户资金流入力度在增强，但尚未大幅上升，不会影响对牛市主升浪的判断。因为历史上牛市主升浪初期大多是部分渠说念开头改善，直到牛市主升浪后期，大部分渠说念启动嗅觉住户资金流入较快。

　　国投证券：“三头牛”的已矣调治

　　基于主动信贷创造论下社融延伸以及股债财富树立再平衡历程仍在接续，现时基于流动性步入牛市的基础要求仍是具备，大盘指数仍将在“银行搭台，多方唱戏”下守护超预期强势，朝上空间暂无法明确，脚下核心在于“重在结构”。现时若隧说念基于流动性高涨，那么关于后续大盘空间的权衡是严慎乐不雅的，大盘指数朝上空间确实掀开需要市集从流动性牛-基本面牛-新旧动能飘浮牛实现“三头牛”的已矣调治。据此，现时关于结构排序是：低估值大盘科技成长类（比如创业板指）+基于产业逻辑的科技科创类；出海+大家订价资源品类（恭候中好意思欧经济共振）；国内订价类周期品；传统消耗类大盘成长（后周期）。

　　中泰证券：并非大周期见顶而是结构性切换

　　现时市集颐养非大周期见顶，而是阶段性结构性切换。具体而言，指数举座颐养幅度与接续期间较可控，指数回调更多地响应出市聚积构性切换，而非举座情态坍弛。盘面上，周期性板块的震憾常带来短期指数回调，但雷同幅度和接续性有限。国外方面，好意思股天然面对短期数据考试，但不组成系统性风险。现时市集作风正从传统周期性板块缓缓转向科技板块。这次“反内卷”政策的层级和服从肖似旧年9月24日之后由国务院主导的“以旧换新”及“扩内需”政策，因此市集后续结构性行情，很可能延续这一起径。在此布景下，陆续守护对科技板块（AI、机器东说念主）、恒生科技指数、港股红利板块及券商板块的树立提议。

　　（著述来源：券商中国）

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